Rischio sistematico e non sistematico

La diversificazione è uno dei temi centrali quando si parla di consulenza sugli investimenti. Da quando i mercati sono diventati più accessibili, si è posta molta enfasi sull'importanza di avere un portafoglio diversificato, ma che cos'è la diversificazione e come si può ottenere concretamente?

Tutti sanno che il rischio è una componente inevitabile dell'investimento; d'altronde, non esistono pasti gratis. In genere, quando scegliamo degli investimenti, siamo esposti a due tipi di rischio: non sistematico (detto anche idiosincratico) e sistematico. Il primo è il rischio specifico di un'azienda, ovvero il rischio legato a contenziosi sfavorevoli, a una catastrofe naturale che colpisce la sede centrale di una società, e così via. Il secondo è il rischio di mercato, che riguarda la misura in cui un investimento si muove in linea con il mercato generale.

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Costruire un portafoglio diversificato

È qui che entra in gioco la diversificazione. In sostanza, diversificare un portafoglio significa distribuire gli investimenti su diversi asset per gestire entrambi i tipi di rischio (anche se, come vedremo, non lo fa in egual misura).

Detenendo un portafoglio composto, ad esempio, da migliaia di titoli, ognuno con un peso relativamente basso, si riduce l'impatto di qualsiasi evento specifico legato a una singola azienda. Se un titolo subisce un risultato negativo, è improbabile che abbia un effetto significativo sulla performance complessiva del portafoglio. È qui che la diversificazione dà il meglio di sé: eliminando quasi del tutto il rischio non sistematico.

Con il rischio sistematico, le cose sono meno lineari. Si tratta del rischio intrinseco all'esposizione al mercato stesso, guidato da forze macroeconomiche come i tassi di interesse, l'inflazione o le recessioni, che influenzano quasi tutti gli asset in una certa misura. È possibile combinare classi di attività che storicamente hanno avuto una correlazione bassa o negativa (ovvero i cui rendimenti non si sono mossi storicamente nella stessa direzione e nella stessa misura) per attenuare la volatilità complessiva del portafoglio. Tuttavia, questo non eliminerà del tutto il rischio sistematico, poiché le correlazioni storiche non sono una legge immutabile.

Azioni e obbligazioni ne sono l'esempio recente più chiaro. Storicamente, queste due classi di attività hanno avuto una relazione inversa, con una correlazione dei rendimenti a lungo termine tra azioni e obbligazioni ampiamente negativa a partire dagli anni '90. Tuttavia, la situazione è cambiata nel 2022, anno che ha rappresentato la prima volta dal 1977 in cui sia le azioni che le obbligazioni hanno registrato rendimenti negativi nello stesso anno. Sebbene alcuni dati mostrino che questa relazione inversa è parzialmente ripresa nel 2023, ciò ci ricorda che le correlazioni storiche tra le classi di attività non sono una legge fissa e possono variare in base al contesto macroeconomico.

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Errori comuni di diversificazione da evitare

Sebbene la diversificazione sia una strategia cruciale per gestire il rischio di investimento, gli investitori dovrebbero fare attenzione ad alcuni errori comuni:

1. Eccessiva diversificazione. Distribuire il capitale su troppi fondi con partecipazioni sovrapposte non offre una protezione significativa (potrebbe solo aumentare i costi e la complessità dell'investimento, senza ridurre ulteriormente il rischio in modo concreto).

2. Confondere "diverso" con "non correlato". Una vera diversificazione significa scegliere asset che non si muovono nella stessa direzione contemporaneamente. Ad esempio, acquistare oro, argento e platino può sembrare una varietà, ma poiché questi metalli tendono a comportarsi in modo simile, non offrono il tipo di diversificazione a cui gli investitori solitamente mirano.

3. Trascurare il ribilanciamento. I portafogli tendono a cambiare nel tempo poiché alcuni titoli crescono più velocemente di altri. Senza un ribilanciamento periodico per tornare ai pesi target, un portafoglio può finire per essere molto più concentrato e rischioso di quanto inizialmente previsto.

Non dimenticare inoltre che puoi diversificare distribuendo i tuoi investimenti in vari settori (come tecnologia, sanità, energia e finanza), in diverse aree geografiche, capitalizzazioni di mercato, stili di investimento e così via.

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In sintesi

La diversificazione è un approccio fondamentale per gestire il rischio di investimento e sostenere la crescita a lungo termine. Sebbene non garantisca profitti né elimini le perdite, costruire un portafoglio ben diversificato può aiutare a ridurre l'impatto delle oscillazioni di mercato e portare a rendimenti più stabili nel tempo.